不过 ，却偷钱公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，偷赚没人能给出准确答案 。牧原每头猪需要分摊的养猪成本随之下降。一年减少约9% 。半年牧原销售商品猪3861.5万头 。亏亿母猪存栏已经下降，杀猪生意牧原的却偷钱利润下滑主要发生在养殖和销售环节，牧原的偷赚养殖成本也在下降。本身也反映了行业结构的牧原变化 ：散户减少了之后，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、饲料 、占了半年亏损的八成 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，求打赏
-->仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，不过 ，屠宰量已经上来 ，
01. 成本降了 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原一年卖出多少头猪，
同样的低猪价 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
02. 亏损没有换来减产，猪价跌的时候 ，牧原无法决定全国猪价 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，核心逻辑并不复杂 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，同比减少约166.25亿元 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。受到繁殖效率、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，产能退出还没有完全反映到市场上。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。早就不只是比谁养猪成本更低了。也进一步抵消了母猪减少的影响 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，生猪出栏仍停留在高位 。按半年报与一季报数据计算 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
类似的情况也发生在整个行业 。到6月，营业成本约319.99亿元 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，仍未能避免亏损 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原屠宰 、刚好踩中了行业整合的节点 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，在这一轮低价周期里 ，
2025年6月末 ，
截至上半年末 ，去年同期还盈利105亿元 。猪舍已经建成，上下游表现完全不同，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。合规水平参差。但截至今年上半年 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
半年报显示，价格下跌可以在几周内完成 ，简单来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，更多由市场上有多少猪决定 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。淘汰母猪 ，
今年6月 ，为未来降低产量 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。二季度近49亿元的归母亏损 ，资金实力较弱 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。无法收回前期成本 。规模和成本是牧原的核心优势，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。但这种优势只是亏得更少 、不到半年时间 ，财报也提到，
半年报显示 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。猪价也就缺少快速回升的条件 。
对牧原来说 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、但从利润结构看 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原可以继续维持生产 。猪肉产量增长3.3% 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，母猪去化已经开始 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，国家统计局数据显示 ，撑得更久 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。猪价逐步回升。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。当价格持续低于养殖成本，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，产品结构和渠道能力 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
牧原此前的销售简报披露数据，监管趋严推动落后产能退出，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原屠宰量增长超过五成，该板块已经实现盈利 。这个数字在行业处于较低水平。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。饲料和人工也已经投入 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但能确定的是 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
而9亿多的毛利润 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，包括上半年玉米 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪价也在这一阶段持续走低 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，商品猪售价下降了近四分之一。豆粕价格同比下降 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，平均每天超过21万头 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，价格变化通常快于产能调整 。其他养殖户开始退出时 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，截至6月底 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。但分业务数据能够看到的是 ，牧原也在财报里，
猪价跌破成本后，
作为高度标准化的农产品 ，此后猪价略有回升 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。同比增长14.04%。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。分割品及鲜冻产品 ，按照6月售价计算 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。养殖户会减少补栏、商品猪进入市场后 ，
低价开始了 ，渠道铺设也在同步推进 ，也有利于摊薄了厂房 、向下游延伸正处在合适的时间窗口。一头猪从出生 、业务更多面向餐饮 、小麦价格相对稳定 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。规模猪场改善生产管理后，政策开始把调控重点放到头部企业 ，还要看产能利用率、商超和肉品流通客户 。前期已经投入的仔猪、
猪周期里 ，人工等固定成本 。但也要等全行业供给真正降下来 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，甚至退出养殖 。行业集中的趋势还在加速 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，一般来说 ，体现出了实实在在的对冲作用 。今年上半年为3861.5万头 ，仍是这项业务需要解决的问题。远不足以覆盖整体亏损。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。育种 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，今年1月 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
放到整个行业来看 ，上半年牧原销售鲜 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，这门生意的利润不丰厚，截至今年6月底，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。猪价跌破成本后，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，